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焦炭:有一种确定性叫期现回归
来源: | 整理:tlx365 | 发布时间: 2018-11-22 | 857 次浏览 | 分享到:
1.    这波黑色杀跌没有什么逻辑可言,金融资本集中资金优势奔着打爆仓、打止损,锁仓交易成了割韭工具之一。


 


2.“宏观悲观”就是市场情绪的同义词。正常的季节性轮回的影响在金融资本推波助澜下被夸大,远月盘面价格把整个黑色产业链全打亏损了。等做空主力转多了,“宏观”就好了。


 


3.做多焦炭01的产业户启动防守,微调策略逢低补仓。个人户尽早移仓至05后防,做空者也要谨防金融资本的多空通杀。


 


4.精煤支撑、运输因素及冬储的考验,11-12月份焦炭现货很难深跌,预计2-3轮,下跌后不排除再度涨起。区域性不平衡、品种结构将导致焦炭价格出现分化。


 


5.焦炭将是2019年最具想象空间和做多首选魅力品种,趋势性与波动机会并存。


 


6.焦1901上涨行情仍可期。






问:黑色全线崩塌,焦坚强1901也扛不住了,您怎么看?


 


答:期灾发生,没什么逻辑可言,还能怎么看?资本凶狠,保命要紧。


 


问:“期灾”发生?这波黑色商品的下跌您认为是“期灾”?


 


答:可能是我想的严重了,因为这本来就是个残酷的市场。意外赚钱的和亏钱的感受不同,但参与的主力明白怎么回事。这个种手法与2015年部分金融资本利用清理配资盘触发了股灾如出一辙,今年3月中下旬那轮崩塌是一场彩排。我们的期货市场承载着“期货为实体服务”、“金融为产业服务”,所以这场杀戮必定又是场次伟大的“价格提前发现”。


 


问: 宏观悲观为导火,从需求端传导,是本轮黑色崩塌的主因。您不认可这个逻辑吗?


 


答:这个逻辑没问题。苍蝇不叮无缝的蛋,空袭也是遵循着所谓的“产业逻辑”,但金融资本的核心逻辑在于:因为我是做空的,逆我者亡。意外的“杠杆效应”还是依靠集中资金优势。而交易所无意中倡导的锁仓交易,为主力绞杀中小散户提供了极佳土壤。


 


这年头,不知道焦炭是什么颜色、不知道钢铁是怎么炼成的不打紧,要是不带“宏观”谈黑色逻辑,那就太不主流、太不时尚了。我同意期海医锋糖帝观点,宏观未必存在悲观,“宏观悲观”就是市场情绪的同义词。宏观政策微调频繁、地方环保文件“造假严重”,加之节假日限产限工致“单位密度需求”波动巨大,正常的季节性轮回的影响在金融资本推波助澜下被夸大。金融资本貌似成了中央“代言人”,什么宏观政策转向,什么“危机周期”轮,什么供侧改退出,把明年整个黑色产业链全打亏损了,还大肆唱空煤钢焦。宏观什么时候转好?等做空主力转多了,“宏观”就好了。


 


问:您一直看好的焦炭1901也崩盘, “代号田螺”行动失败了吗?这是个人户操作还是产业户操作?


 


答:个人户和产业户的逻辑和操作区别很大。我偶尔玩几手,代表个人,但也给产业户提供一些建议,主要是基于产业逻辑的期现融合。随着交割的临近,个人户建议尽早撤离至1905后防,因为你要早于法人户半个多月缴械,永远是多空主力挤仓猎杀的对象,交割大战的博弈不排除要拖入交割月才能分出胜负的。移仓是个人户的防守之一,第一次出现1901贴水500,1905又贴水1901超过300时,800点以上的安全边际提供了极佳的移仓时机


 


因为金融资本是奔着打爆仓、打止损而来,所以这时候就不要谈什么产业逻辑了。革命形势发生了巨变,多军四面受敌,暂时转入防守。前2次到2300附近加仓,到2400以上减仓,以及通过移仓等防守勉强扛住。“代号田螺”计划继续进行,补仓区间不变(50-80点补一次仓),加仓方式调整为金字塔法。对于产业户而言,2350一带布多焦炭1901安全边际足够,更别说2200附近了。目前多军正经历着卧薪尝胆的艰难时期,失败言之过早。因为,有一种确定性叫期现回归。


 


问:您是如何评估期现价差的? 焦炭现货已经开始下跌,您认为能跌几轮?


 


答:期货和股票不一样,股票可以随便砸,但期货是要交割的,交割的核心就是期现回归。期现价值回归也可以看做是多空双方最后了结胜负的评判标准。评估期现基差包含:基差及滚动评估、仓单成本、仓单价值、仓单资源及组织、主力阵容、监管风险等。


 


因为钢材现货价格急速下跌,悲观情绪极度蔓延,钢厂打压焦价欲望较为强烈,焦炭现货阶段性拐点出现,第1轮降价逐步落地。目前山西有一定贸易份额生产高硫低强的焦企面临更大压力,看这个决口能否被扩大。山焦、阳光、大土河、永鑫、旭阳、金马、神马、临涣等焦企焦炭供应仍然非常紧张。但焦化利润较高,钢厂强行提降焦企可能也会答应。目前降价属利润让渡,焦炭供应偏紧尚未明显改观,接下来焦炭整体库存的变化是关健,这也是钢厂利润被打光后有无主动限产的反馈。因为有个精煤支撑、运输因素及冬储的考验,11-12月份焦炭现货很难深跌,预计2-3轮,下跌后不排除再度涨起。区域性不平衡、品种结构将导致焦炭价格出现分化,关注12月平煤神马月度定价能否补涨。


 


首轮降100后,港口仓单成本2700-2750。2200-2250的盘面价格,相当于现货再降5轮,这种可能性极小,所以买保安全边际足够。目前没有一丝卖保机会,1809交割完就没给出这样机会,交割品考虑资金成本和费用少说2550之上,最便宜的货是国庆期间从山西买的2100左右价格的部分资源,折合仓单成本也近2600了。所以空头主力不是奔着交割来的,压根没想过套保,先把多头打爆再说。打爆后可以做人做名气用纯利润交上些货以证明没有逼仓(空逼多),也可以接管战场摇身一变成了多头来修复贴水,打着“维护市场稳定”大旗实现多空通杀。


 


问:又见阴谋论,好可怕!您说有一种确定性叫期现回归,焦炭1809最后以较大贴水交割,这又是怎么回事?个人户和产业户该如何规避期现可能出现不回归的风险?


 


答:没有阴谋,只见阳谋。期现回归是必然的,只是以什么方式的问题。因为交割制度存在不贴水厂库、25-40粒度没有考核、高低品焦价差拉大但相应质量扣罚指标未能随之调整,等等,决定期现价值绝对回归是不可能的,我们只能说相对回归。


 


1809以较大贴水交割主要原因2个:1)已经去了2794.5,相当于“提前”回归。战斗已经结束,多军接管了战场。2)狗肉仓单威力巨大。目前港口应该还有些狗骨头,相关部门可以进行取证。焦炭“劣质仓单”是天然多头钢厂不愿参与买保的主要原因,除了指标设计缺陷外,商检猫腻和监管部门“怕事”也是重要成因。






个人户的防范方法一是临近交割尽早远离近月合约,二是资金管理和仓位控制以及切合自身的止损方式。


 


产业客户除了注意敞口风险,剩下做的就是坚定信心、拿住单子。难道参与交割大战不是我们参与期货投资交易的唯一一点优势吗?买保遇劣质仓单现象,通过恰当方式,坚决予以抵制。






问:近日远月比近月走的强,焦炭的反套是否是种非常好的策略?


 


答:没有必然的逻辑性。焦炭1901将要走交割逻辑,产业逻辑、现货逻辑登场;1905开始切入进入生长期,宏观、产业、技术等资本合力左右盘面走势。1905与1901价差拉开到300以上时,相当于多空主力的后路都被截断了。1905打到2000时已经具备了单边中长期趋势布多的价值,对于多军而言可以当做单边布多策略,也可以将1901部分移仓,对于1901空军而言因为移仓不利做多1905防守也是不错的防守,所以拉升1905让多空主力结成暂时的盟友。


 


现货价格、盘面价格的评估(处于什么位置)以及合约的生命周期,是正反套相互转换的关键要素。而对广大投资者而言,除了表面的套利之外,需要明白正反套的主要目标是近月还是为了布局远月。从做局的角度看,做空近月主力拉升05向01多军伸出橄榄枝以分散其兵力是个不错的计谋。做空主力主力为了啃焦炭1901这根硬骨头,集中兵力打压迹象明显,甚至不惜用做空焦化利润、做多螺焦比、多矿空焦等战术配合。因为把焦炭01拿下,才能宣告空袭行动的彻底胜利。我预计主力的空袭途径将会是:卷螺 — 焦炭 — 焦煤、矿石,以彰显他们的“逻辑性”。


 


问:有种观点认为2200多头未必敢接货,你认可吗?


 


答:建议产业户2350做多买保是准备好焦炭下跌5轮500的,焦炭下跌500在煤价不大可能下跌情况下,大部分焦厂不赚钱了。即便能跌7轮,到第5轮时贸易商也可以出手订货了。当前第1轮刚刚启动,多军不急空头很是激动。目前仓单成本2700之上货还略紧,赌多军2200不敢接货,空头有准备交货吗?空头有钱,但交货必须把钱变成货,买货不考虑时间周期至少是个“做多”的过程。做空了期货做多了现货,市场情绪会怎样?交割大战的角色必须以战士的状态出现,你只有选择站队。永远想着不用付出代价不劳而获,在这个市场是无法取胜的。多军已经被逼入绝境,反击是必然的,否则只有束手就擒。


 


焦炭价格“非涨既跌”及对期货撬动现货的自信,让投机资本企图为涨跌设计路径以配合其交割大战中绞杀对手需要。钢焦企业正建立相对稳固的长协供需格局,力求避免被“不创造利润”的金融资本从产业中割得韭菜。


 


问:对于2019年的焦炭行情,你怎么看?


 


答:焦炭将是2019年最具想象空间和做多首选魅力品种,趋势性与波动机会并存。


 


1)首先我认为宏观不悲观,需求同比未必不好。“崩塌论”属于无政府主义臆想。黑色供侧改继续推进,产业利润过高可能引起重视,但修正途径存在不确定,效果有待观察


 


2)2019年焦化供侧改正式登场。产业升级、以钢定焦将将成为超低排放之后的2大看点,因为钢厂环保限产放松的大概率,焦炭阶段性供需错配、供应偏紧概率较大。