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下一步,怎么“豆”你玩?
来源: | 整理:tlx365 | 发布时间: 2018-09-14 | 778 次浏览 | 分享到:
中美贸易战进度再更新,战争冲击下首当其冲的豆粕嗅觉异常敏感,在跌跌撞撞行了段路后,消息一出今日便再次吐血大跌,直接扎心。主力合约1901以3099元/吨收盘,收跌2.7%结束今天。那么此次豆粕大跌的主要原因是什么?贸易战更新动态出现转变之后又会如何影响豆粕?怎样在这震荡的盘面中获取最大利益?为解答此疑惑特请来众多专家分享他们的意见。 




本次豆粕下跌的主要原因是中美重启贸易谈判,《华尔街日报》援引消息人士说法称,美国财政部长姆努钦已向中方团队发出邀请,希望中方派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前与美方进行贸易谈判,地点将在北京或者华盛顿,时间是“未来几周”。本次仍然是美国发出邀请,并且是在2000亿美元关税即将落地之前,我们认为美国对待贸易战的态度有所松动,进而导致中国会重新开始进口美豆,那么此前支撑国内豆粕走强的逻辑被弱化,导致本次的大跌。




由于贸易战的影响,中国对进口美豆增加25%关税,导致中国以进口巴西大豆为主,而截至到12月份巴西能够提供给中国的大豆已经不多了,从目前船期预估看,11-12累计进口仅有1200万吨,大幅低于正常年份1700-1800万吨的量,1月份的船期仅有260万吨,大幅低于正常600万吨的数量。国内1月份之后可能面临较大的供需缺口,而这一直是国内1月豆粕偏强的主要原因。




本次美国农业部报告公布后,美豆新作产量预计会达到1.277亿吨的历史新高,全球库存也将创出新高,全球过剩更加严重。在这种背景下,贸易战改变的仅仅是贸易流的变化,中国会因为1-3月份缺少美豆的供应而出现偏紧格局,一旦3月份之后南美上市将会重回过剩格局。一旦贸易战顺利和解,那么产量创新高的美豆就会源源不断的流入中国,国内豆粕1月合约所给出的价格就会明显被高估,在此位置上回调200-300点并非不可能。




我认为11月份可能是个比较重要的时间点,一方面是美国大豆集中上市的时间点,也是美国大选的时间,贸易战会成为特朗普大选的一个筹码。对国内来说11月份也是即将出现供需缺口的时间点,若贸易战能完美解决,国内豆粕后期将会持续弱势下跌格局。




昨晚USDA的月度报告整体是符合美豆丰产的市场预期,昨天白天美盘和连盘也没有什么特别大的波动。但是在昨晚夜盘收盘前10分钟左右,美国提出新一轮的中美谈判这一消息,直接让连粕跳水,而美盘已经将单产上调的预期消化完反而拉涨。




今日开盘连粕继续低开,保持在低位持续震荡。同时我们可以看到之前一路高歌猛进的豆粕1-5价差也在一夜之间缩小将近100个点,同时豆菜粕价差也大幅回落。市场对5月中旬的中美谈判和昨晚提出的谈判态度不尽相同,这次的提议市场反应立竿见影,原因是随着时间的推移,丰产的美豆即将上市,美国对华出口大豆的数据不断减少,中国对第四季度大豆缺口预期不断增强,市场对中美达成的任何程度的共识更加的关注。至于是否能谈判成功涉及到国际间的博弈,我们无法做出明确的预期,但是现在来看,谈判的预期会暂时压制盘面情绪。




接下来豆粕的走势,在大格局还没变化的情况下,即第四季度后大豆到港量少,南美大豆没有出现大幅度减产的情况下,我们依然认为豆粕1-5价差保持扩大的走势。




第一:持续了几个月的贸易战昨晚终于迎来了缓和的气氛,美国邀请中国参加新一轮关税谈判,市场的紧张气氛得到缓和,从关税的角度看近期政策的影响对豆粕短期形成了利空,第二:猪瘟对价格的影响也在进一步发酵,此次豆粕的暴跌主因是外媒传言美国财政部长寻求中美第二轮贸易会谈,争取在美国对中国加征2000亿关税之前达成美国框架内的贸易协议。



贸易战对国内豆粕的影响分为实质性影响和情绪性影响。美国提议中美会谈的消息一出来,直接打压了期货多头的做多情绪,但在现货上影响其实不大,从今日全国油厂的报价我们就可以看出来:今日全国豆粕普遍报价仅仅下调20-30元/吨,极个别油厂甚至上调价格,反映了现货的强劲。




而现货偏强的主因一方面源自国内强劲的需求,当前正处国内养殖旺季,下游需求十分强,并且当前豆粕依然是性价比最高的蛋白原料;现货强的另一个原因在于国内大豆和豆粕库存消耗速度快,后期大豆到港量十分有限,由于美豆从采购到装船再到运输到国内压榨需要50天左右的时间,未来一段时间内国内现货都将呈现紧张的局面,直至11月份。如果国内在9月下订单购买美国大豆,那么11月后现货紧张局势才有可能得以缓解,而从笔者掌握的信息来看,国内油厂并不感调整国家政策的不确定性而采购美豆。



后期如何操作:我们依然推荐买入11月抛空1月的套利,或者直接裸多远月豆粕的策略。




9月月度供需报告的利空影响叠加中美贸易谈判重启,双重压力使得豆粕主力合约延续昨日夜盘尾盘的跳水趋势,日内低点探至3077一线。





美国农业部在本月报告中将美豆新作单产进一步调高至创纪录的52.8蒲/英亩,市场此前对其的调增预期得到了印证。该利空影响已提前在豆粕主力合约的价格上得到了反映,前三日技术图形上的长上影线和十字星便可见一斑。本次豆粕的暴跌更多的还是受到美国重启贸易谈判进程这一消息的影响。



之前曾和大家分析过,近期中美贸易关系有出现边际改善的迹象,无论是11月的美国中期大选还是接下来一系列的国际峰会,都将成为推动这一改善的契机。但在中美第三次国运交锋的大背景下,中美之间在谈判中的一些分歧点仍将长期存在,并将长期地难以达成一致,即使谈判重启,其过程依然会非常艰难。豆粕期货价格是对未来价格的预期,其本身具有一定的不确定性,而在中美贸易关系云波诡谲的当下,这份不确定性更是如同求了一次二阶导数一般。




鉴于此,建议投资者在豆粕主力合约的操作上以短线持仓为主,同时对中美贸易关系的进展保持关注,警惕后期再度反复的风险,操作方向上建议大家等待利空出尽后的多单机会。




第一,持续了几个月的贸易战昨晚终于迎来了缓和的气氛,美国邀请中国参加新一轮关税谈判,市场的紧张气氛得到缓和,从关税的角度看近期政策的影响对豆粕短期形成了利空。




第二,猪瘟对价格的影响也在进一步发酵。




第三,从猪粮比来看目前猪粮比开始慢慢抬升,生猪雨能繁母猪存栏量进一步下滑,猪肉价格上涨,猪的数量越多对豆粕的需求越大,导致豆粕价格进一步上涨,猪肉价格下跌,反之猪数量减少,猪肉价格上涨,豆粕价格下跌。




第四,从后期到港大豆来看,9月大豆到港预计762万吨,10月750万吨,11月700万吨,12月450万吨,短期中国面临不缺大豆,但是后期可能会面临供给短缺,1-5差价还有扩大的可能。
 
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